剧情简介
拉维Dharamshi首席信息官,
ValueQuest投资,他说:“选举对我们投资的很多公司来说是一个很大的风险，这些公司是政府行动的受益者，对选举的过度依赖可能是今年的一个挑战。正如我所说，理论上的风险是政府会发生变化，但我不认为实际情况会是这样。但如果这是真的，那么我的投资组合就会承担很大的风险。渐渐地，我不希望增加这种风险，我希望在选举前降低这种风险。”
什么是接近PSU股票的正确方法?他们是过去十年里的丑小鸭。现在它们变成了天鹅。PSU公司现在成为10万亿卢比俱乐部的一部分，数量相当惊人。你认为PSU股票是否正处于可以被称为平坦曲线的边缘，或者仍然有很多评级剩余?
拉维?达兰什:首先，我不喜欢根据谁是推动者来划分市场。当然，印度政府是许多企业的大力推动者。从长远来看，我认为我们不应该与政府和少数股东的利益保持一致。但有些行业实际上存在垄断，比如国防行业。制造飞机、直升机、雷达或这类东西的公司并不多。只有那么几个玩家。所以他们有一条跑道。
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私营部门，当他们到来的时候，至少是5年，如果不是10年的话。所以有一条跑道可供他们使用。显然，这些公司会做得很好。所以，我不会把重点放在PSU和非PSU上，我会说哪些是让我兴奋的业务，哪些是我想拥有的业务。然后我会看看谁拥有这家公司，以及我的利益和他们的利益是否一致。
在PSU中，我们关注的另一件事是是否有获胜的权利。大多数社会主义政党没有任何获胜的权利。他们需要的是对经济的普遍看涨，股市才能表现良好，这也是他们一直在做的。如果有一天经济出现衰退，或者遇到任何挑战，这些公司就会突然分开。例如，在银行领域，我真的觉得这只是均值交易的回归。他们仍然是跟风玩家。
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可能会有一个奇怪的PSU银行有资格获胜，因为他们有深度和渗透。但总的来说，这是政府声明的意图，最终会有零
这个国家只剩下五六家公共事业银行了。所以你一定要精挑细选
活泼又挑剔
关于你与哪些公司有联系。
那么，在2023年1月至2024年1月期间，你持有的前4 - 5只股票是否保持不变?
拉维·达兰什:我不太确定，但至少会有一两个新公司，我更多地是因为价格表现而不是因为我下了新的赌注。是的，很明显，在过去的12个月里，很多股票都表现得非常好，这就是为什么一些股票进入了前四五名的原因。这并不是说我们对它下了很大的赌注，而是说我们的投资组合非常集中。通常情况下，一只表现好的股票会增加，它会在投资组合中占更大的比例。
你在投资组合中做了两大改变。如果我把钟拿回去，你就把它完全拿出来了。你减持了制药公司的股份。你是否提出了一些我们可以看到的重大变化，这些变化可能会对你的投资组合产生根本性的影响思维过程的改变?
拉维?达兰什:很明显，选举对我们投资组合中的许多受益于政府行动的公司来说是一个很大的风险，对选举的过度依赖可能是今年的一个挑战。正如我所说，理论上的风险是政府会发生变化，但我不认为实际情况会是这样。但如果这是真的，那么我的投资组合就会承担很大的风险。渐渐地，我不想增加这种风险，我希望在选举中降低这种风险。
很多IT的信仰者都认为人工智能只是一个过渡阶段。千年虫发生了，企业发生了，但印孚瑟斯、TCS、Tech Mahindra，他们仍然是顶级公司。你认为对人工智能的恐惧是真实存在的，还是人工智能实际上是一个机会?这可能不会在今年发生，但可能会在25或26财年发生。
拉维·达兰什:我清楚地感觉到，从长远来看，人工智能更多的是提高生产力。但从短期来看，这显然会带来挑战。你提到了千年虫问题，千年虫问题是一个顺风，对IT行业来说并不是一个挑战。但如果你还记得在千年虫时代，这些公司过去的增长率是60% 70%，几乎是100%。如今，这些公司的增长率仅为8% -10%。第一，它们的大小发生了变化。其次，这项业务已经商品化，而人工智能实际上会进一步商品化。
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所以IT公司在做两件事。有一项老的遗产业务，正在蓬勃发展。还有一种新的业务，也就是数字化，正在兴起。但是这个下降的速度比增长的速度要快。所以总的来说，这些公司的增长率不可能超过8%或10%。今年，我们看到一些中坚企业给出了1%至3%的增长预期。然后在这个范围内，1%到3%也进一步缩小到1%而不是接近3%。我认为那是小题大做。
事实是，这些公司现在已经商品化了，本质上已经成熟了，它们没有重新改造自己。因此，在一个良好的周期中，把25倍或30倍的增长率给予8%或10%的增长率，我认为这不是一件非常明智的事情，所以这并不让我们感到兴奋。这里没有重估的可能性。因此，在这种情况下，我会等待估值变得如此有吸引力，在这种情况下，增长的某种程度的复苏也可能导致评级，这就是大多数IT公司在Covid后发生的情况。但我今天没有看到。所以这并不是让我兴奋的事情。
在制药方面，也有不同的领域，但以美国为重点的口服固体仿制药业务并不令人兴奋。在那里，议价权完全向买方倾斜。印度的卖家永远不会赚大钱。在复杂分子中会有一个奇怪的机会，在生化药物中也会有一个奇怪的机会。
可以注射就好。
拉维?达兰什:但这些趋势现在也是注射趋势，例如，现在可能达到了顶峰。在过去的三年里，每家公司都在谈论进入注射剂市场。所以会有过剩供给。同样的事情发生在口服固体中也会发生在注射剂中，有15个供应商和3个买家。所以利润池在缩小，而这些公司的规模也在扩大。
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我想说的是，这一段并不令人兴奋。但是还是有一些小的，小的利基机会出现，无论是CDMO还是发酵based API是一种非常不同的小型技术。机会的规模要小得多。但与此同时，与买方相比，议价能力对卖方有利。因此，他们必须在制药和医疗保健领域找到更可持续的、能够长期增长的利润来源，而不是把所有东西都涂上同样的油漆，说这是好是坏。
我们尊重印度证券交易委员会的信息披露，但我们说了波组。印度证券交易委员会没有披露相关信息。我们上次谈话的时候几个月前，你说作为一个集团，HDFC集团可能会卷土重来，合并已经完成，事情正在到位，这是否会成为2024年及以后的复出集团?
拉维?达兰什:再一次，我不会点名任何公司....
它是一个集团，而不是一个公司。
拉维?达兰什:我想说的是，金融作为一个主题，我们将继续看好。大型私营部门银行有权利获胜，PSU银行在估值方面可能出现均值回归，因为周期是有利的。但如果你看一下资产负债表，它们很强劲，杠杆率很低，所有PSU银行的杠杆率都是15倍，所有私人银行的杠杆率都是3到4倍。
净资产收益率有从13.14%提高到17.18%的空间。这就是你想要的情况，你想要玩这个循环。一些领先的银行在3、5年内没有任何回报，这为开始考虑从3-5年的角度下注创造了一个完美的基础。
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