的意见
作为一个每天与投资者交流的人，我经常被问到，为什么当经济数据看起来稳定时，股市的走势却不一定与经济的走势一致。
许多人认为经济和股票市场必然相关。但这两者并不是一回事。你会期望两者都随着时间的推移而增长，但它们不一定同时朝着同一个方向发展。过去两年观察自己投资组合的投资者会注意到这一点。
在新冠疫情期间，世界各国政府向本国经济注入资金，以避免企业倒闭和大规模失业带来的短期经济痛苦。
虽然这在短期内起到了作用，但却造成了经济过热的后果。失业率降至20世纪60年代以来的最低水平，劳动力市场紧缩意味着工人的收入更高。
这与供应链受限相结合，推高了企业成本，进而推动了价格上涨。
以新西兰储备银行(RBNZ)和美联储(fed)为首的世界各国央行，利用他们唯一的工具，为过热的经济降温，并抑制其通胀效应，实施了至少35年来最大规模的同时加息。
利率如何影响股票市场?
所有股票市场对利率变动都有一定程度的敏感性，但新西兰证券交易所(NZSX)是其中较为敏感的一个。事实上，在纽交所上市的所有公司中，近70%的公司估值与利率有着很强的相关性。
为什么会这样?这取决于纽交所成分股的构成——这是一个以公用事业、基础设施和房地产企业为主的指数。
这些都是众所周知的现金流稳定的企业，但有些企业也有相当高的债务水平和相关的利息成本。
较高的利息成本对企业盈利能力的影响明显不利于股票估值。但就纽交所而言，与其他投资选择的现金流相比，预期股息收益率也是估值的一个关键驱动因素。
一位英国同事曾对我说，他搬到新西兰有两个原因——更好的海滩和更高的股息收益率。他是对的。
毫无疑问，新西兰的海滩更好，新西兰证券交易所以高股息收益率而闻名。
在利率较低、投资者寻求可靠现金流的情况下，这对纽交所的股票估值非常有利。但当利率上升时，实现类似现金流的其他方式可能更具挑战性。
我们现在离两年前的低利率世界已经很远了。由于利率持续上升，股价下跌，纽交所的证券交易量减少了。
利率上升并不是导致纽交所表现不佳的唯一原因。
几家在新西兰上市的企业面临与利率上升无关的强劲阻力，目前纽交所的财报季可能对一些企业构成挑战。不过，如果央行的加息工作已经结束(或即将结束)，甚至可能比预期更早开始降息，这对股市来说是个好消息。
这是经济和股市可能再次走向不同方向的地方——这一次是经济走软，股市走强。
前景如何?
投资者、投资组合经理和投资分析师都密切关注着经济数据。目前，他们希望看到经济中产能增加的迹象，比如就业市场降温，以及随后工资增长放缓。这将缓解通胀压力，并让央行降低加息的可能性。
最近的数据表明，事情正朝着这个方向发展。新西兰统计局(Statistics New Zealand)的最新数据显示，9月这个季度的通货膨胀率降至年化5.6%(低于6月这个季度的6%)，失业率升至3.9%(高于6月这个季度的3.6%)。
虽然与历史相比，通货膨胀率仍然很高，失业率仍然很低，但这些迹象表明，经济正在恢复产能，新西兰央行在遏制通货膨胀方面取得了进展。
Jarden的观点是，如果经济数据继续沿着这条道路发展，官方现金利率(OCR)似乎不太可能进一步上升，我们预计新西兰的短期利率将在2024年底下降。新西兰央行更进一步，修正了明年5月前下调OCR的预期。
在近几个月大幅上涨后，长期利率大幅放缓，帮助纽交所本月实现了自2022年7月以来的最佳单周涨幅。
在美国，失业率也攀升至3.9%，月度工资增长放缓——这是美国就业市场也在降温的明显迹象。
11月初，这导致标准普尔500指数创下2023年以来的最佳一周表现，一些评论人士现在表示，美联储已经结束了加息。
各国央行认同这种前景吗?
金融市场关于利率将“在更长时间内保持较高水平”的口头禅有所缓和，这推动了我们在11月初看到的股市反弹。这些涨幅究竟只是一个小波动，还是更多的东西，在很大程度上取决于经济数据是否继续沿着目前的路径发展，以及央行官员是否同意市场的说法。
毫无疑问，各国央行的首要任务是抑制通胀，恢复物价稳定。鉴于新西兰通胀率仍远高于新西兰央行1%至3%的目标区间，美国通胀率也远高于美联储2%的目标区间，而且经济增长依然强劲，“越高越久”的情绪可能很快重燃。
新西兰央行将于11月29日公布其季度货币政策声明和OCR——毫无疑问，市场将密切关注这份声明，以寻找新西兰央行倾向于哪条道路的任何迹象。
亨特·富勒顿(Hunter Fullarton)是Jarden的财富管理顾问。
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