专家们可能过早地宣布大辞职结束了。
美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)周四公布的最新数据显示，5月份自愿离职的工人数量创下2021年11月以来的最大增幅。在就业报告强劲的今天，这可能是对抗通胀最重要的举措。美国劳工统计局的职位空缺和劳动力流动调查显示，辞职人数增加了25万人，达到400万人，约占劳动力的2.6%。尽管这远低于2021年3%的峰值，但仍远高于疫情前的最高值。
当然，在备受瞩目的就业市场数据纷至沓来的这一周，辞职可能会受到冷遇，但它们可能是最重要的因素之一。ADP研究所周四发布的新数据显示，美国公司6月份增加了近50万个就业岗位，Challenger, Gray & Christmas公司的数据显示，裁员人数降至8个月来的最低水平。但在相对较近的过去，美国经历了大量强劲的劳动力市场，其中大多数对总体通胀没有太大影响。现在不同的是工人换工作的频率，这种现象大大提高了工人的议价能力，并推动了名义薪酬的上涨——如果你是一名工蜂，这是一个可喜的发展，但如果你是一名央行官员，在工资推动通胀的逻辑下运作，这是一个小小的噩梦。
在2010年代末，工作岗位之间的流动率相对较低，这有助于解释那个时代尽管失业率很低，但通胀却很温和。但这种情况在2021年和2022年突然发生了变化，当时数百万美国人离职，这一浪潮令雇主感到震惊。在某些情况下，他们离开是出于生活方式或健康原因，包括努力避免接触Covid-19。但在其他许多情况下，他们只是为了追求加薪而跳槽到竞争对手那里。
美国的需求恢复速度超过了供给受限的劳动力市场所能承受的程度，工人们发现，他们可以在公开市场上为自己的工作定价。即使在那些没有跳槽的人中，也有许多人设法利用录用通知书从雇主那里获得了更高的薪水。在那次事件中，辞职率被证明是劳动力议价能力的有力指标，超出了基本失业率所暗示的水平。
没有人预测工作之间的流动性会恢复到那种程度，但最新的数据表明，恢复正常可能需要比预期更长的时间——就在一些人宣布回调完成一个月之后。
在过去的十年里，人们对辞职对通胀的影响已经有了更好的理解，但“大辞职”(Great resign)让这种影响变得淋漓尽致。2015年，芝加哥联邦储备银行的经济学家贾森·费伯曼和亚历杭德罗·贾斯提亚诺在《工作转换和工资增长》一文中发现，辞职率与工资增长高度相关。不过，最近，来自丹麦国家银行和芝加哥联邦储备银行的另一组作者开发了一个综合指标，该指标将失业率与工作岗位之间的流动结合起来，衡量劳动力市场的疲软程度。他们发现，“大辞职”使总体通胀率上升了约1.1个百分点。在去年的一封《芝加哥联储信》中，作者雷纳托?法西尼、列奥纳多?梅洛西和拉塞尔?迈尔斯写道:
通过申请另一家公司的工作，被雇佣的工人可以引发当前雇主和新候选人雇主之间的工资竞争。想要从他们现在的雇主那里挖走员工的公司必须提供足够高的工资，以使这个提议具有吸引力。如果一名员工被自己的雇主特别重视，他们可能会得到必要的加薪，以保留他们目前的工作。在这种情况下，如果雇员找得更多，雇主之间的工资竞争就会加剧，导致通胀压力加大……
尽管中西部和西部的辞职率保持稳定，但最新报告显示，东北部和南部的辞职率攀升。在各个行业中，建筑业的失业率飙升，有迹象表明，该行业的住宅活动最近可能已经触底。
美国劳工统计局周四公布的JOLTS报告中也披露了职位空缺，降幅超过预期，至980万，这对政策制定者来说是一个可喜的迹象，每名失业工人约有1.6个职位空缺，这是2021年以来的最低水平，但仍远高于疫情前普遍存在的1.2个职位空缺。
但我认为，在这些指标中，辞职率要重要得多。如果你经营一家公司，你可能不会仅仅因为竞争对手发布了一系列的职位空缺就改变你的薪酬计划。另一方面，如果职位空缺增加，而你自己的员工离职了，你可能就会开始关注了。你当然会向许多离职的员工提出还价，你可能会考虑给其他人加薪，以防止未来的叛逃。招聘启事很重要，但从直觉上看，辞职更重要。
不用说，劳动力市场数据的情况并不一定很糟糕——尤其是如果你是一名工人。美国就业人数的强劲增长，可能会进一步推迟——或许还会阻止——华尔街在过去一年一直预期的衰退。富有弹性的收入流将维持消费的良性循环。当然，如果工资压力转化为顽固的高核心通胀，从而促使美联储在更长时间内保持紧缩政策，挑战就会随之而来。我们中的许多人一直在为两全其美的结果而欢呼——所谓的软着陆，实体经济具有弹性，通胀压力逐渐消退——而大辞职的最终结束肯定会有所帮助。不过，最终看来，这场奇怪的大流行的劳动力市场的残余可能会持续一段时间。
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乔纳森·莱文(Jonathan Levin)曾担任彭博社驻拉美和美国记者，报道金融、市场和并购。最近，他曾担任该公司迈阿密分社社长。他是CFA持证人。
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