加密货币交易员已得到通知，美国证交会(sec)将一系列广泛交易的数字资产视为证券，这一立场可能会提出监管要求，许多支持者表示，这些要求可能会造成严重后果。但弄清楚什么能或不能使硬币成为证券是一个复杂的问题。
1. SEC在做什么?
其主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)和特朗普时代的前任杰伊·克莱顿(Jay Clayton)一样表示，许多数字资产具有证券的特征。Gensler警告说，该机构计划在执行这些代币的规则方面采取强硬立场。2022年7月，市场监管机构采取了不寻常的步骤，将9种加密资产认定为内幕交易案件的一部分，加密交易员的焦虑加剧。其中7个在美国最大的加密货币交易平台Coinbase上交易。SEC还在调查Coinbase是否列出了本应在该机构注册的交易资产。2023年3月，Coinbase表示收到了美国证券交易委员会的一份通知，即威尔斯通知，表明该机构打算对该公司采取执法行动。该通知确定了它认为是证券的几种产品或产品，包括Coinbase的押注服务及其部分上市数字资产。
2. 证券是什么意思?
从最简单的形式来看，在美国规则下，某样东西是不是证券，基本上就是一个问题:它看起来有多像一家正在融资的公司发行的股票。为了做出这一决定，SEC采用了一项法律检验，该检验来自1946年最高法院的一项裁决。在这一框架下，当一项资产涉及投资者投入资金，意图从该机构领导层的努力中获利时，该资产就可以在SEC的监管范围内。2020年12月，该机构起诉Ripple Labs Inc.，指控其在没有将XRP注册为证券的情况下通过销售数字代币筹集资金。SEC声称，该公司通过向投资者发行瑞波币来为其增长提供资金，投资者押注瑞波币的价值将会上涨。这起案件现在是一场大规模的法律战，Ripple聘请了美国证券交易委员会前主席玛丽·乔·怀特(Mary Jo White)担任律师。
3.为什么将令牌称为安全问题?
首先，这样的指定将使运营加密货币交易所变得更加昂贵和复杂。根据美国的规定，这个标签对平台和发行人有严格的投资者保护要求。与财力雄厚的竞争对手相比，这种负担将使较小的平台处于不利地位。更重要的是，交易所将面临监管机构的持续审查，这可能导致罚款、处罚，在最糟糕的情况下，如果刑事部门介入，还可能遭到起诉。这也可能意味着未来将失去来自投资者的资金，这些投资者可能对合规负担和监管审查的增加感到不安。加强监管的支持者认为，证券指定将为投资者带来更多信息和透明度，因为SEC将适用披露要求。
4. 谁反对这种方法?
加密爱好者表示，他们的企业在某种程度上是去中心化的，这使得旧的规则不适合他们，加密交易平台认为，他们上市的资产应该被视为大宗商品，而不是证券。在美国，监管大宗商品交易及其衍生品的规则更侧重于确保企业、生产者和农民能够有效利用衍生品对冲大宗商品价格波动的风险，而不是关注小型投资者的作用。其他加密货币公司表示，他们愿意遵守美国证券交易委员会的规定，但该机构需要更明确地说明这些规定如何适用于数字资产。
5. 加密社区想要什么?
美国国会一直在努力赋予美国衍生品监管机构——商品期货交易委员会(cftc)更大权力，以直接监管加密资产。目前，它主要负责监管加密期货，如果基础市场存在欺诈或操纵行为，它就有能力采取执法行动，就像它在数十起加密案件中所做的那样。加密高管和Citadel Securities等传统市场巨头加入了一项行业推动，支持参议院农业委员会高级议员提出的一项法案，该法案将赋予衍生品监管机构更多的地盘，而这是以SEC为代价的。反对这种做法的人表示，SEC以证券为重点的规则为家庭投资者提供了更多保护。加密货币交易所FTX是支持这项努力的最直言不讳的公司之一，该交易所倒闭后，这项由行业支持的努力陷入了停滞。
6. 各机构如何划分加密货币?
在某种程度上，他们的方法反映了他们的起源。SEC成立于1929年市场崩盘之后，其核心使命是通过要求金融实体大量披露信息来保护投资者。CFTC的起源可以追溯到农业部，帮助农民抵御干旱。CFTC——以及美国围绕大宗商品及其金融衍生品制定的规则——被广泛视为一种不那么繁重的监管机制。因此，加密货币行业人士迫切希望CFTC而不是SEC成为他们的监管机构，也就不足为奇了。
7. 哪些货币被视为或不被视为证券?
简单的答案是，除了最大的加密货币之外，还有很多不确定性。包括美国证券交易委员会(SEC)在内的美国监管机构都认为，迄今为止最大的数字资产比特币不是证券。它是由一个或几个化名中本聪(Satoshi Nakamoto)的不知名人士发起的，并不是为某个特定项目筹集资金的方式。第二大代币以太币在特朗普政府期间被美国证券交易委员会的一位高级官员视为不是证券，他表示，虽然以太币可能一开始就有资格作为证券——以太坊基金会用它来筹集资金——但它已经发展成为一种足够分散的东西，它可能不再是证券。但在以太坊转变为一个“押注”币在记录交易中发挥作用的系统后，Gensler表示，押注币可以赚取利息的事实可能会导致监管机构开始将其视为一种证券。商品期货交易委员会认为以太币是一种大宗商品，芝加哥商品交易所列出了以太币和比特币的期货。
8. 接下来是什么?
詹斯勒表示，如果交易所与该机构合作注册，该机构可能会放弃一些规则，以更好地适应数字资产，同时确保投资者受到保护。然而，他并没有提供具体如何实现这一目标的路线图。在包括FTX在内的几家加密货币公司在2022年倒闭后，美国证券交易委员会还加强了对加密货币公司的执法力度，目前该公司因滥用客户资金而处于刑事调查的中心。与此同时，一些议员指出，去年的动荡是需要对该行业制定明确规则的原因，不过目前尚不清楚共和党领导的众议院和民主党领导的参议院能否找到足够多的共同点来达成协议。未决的诉讼，包括Ripple案和SEC的内幕交易案，也可能有助于阐明围绕该行业的一些更模糊的法律问题，包括哪些代币是证券，哪些是商品。所有这些辩论都是在拜登政府加强审查的背景下发生的，拜登政府一直在警告加密货币带来的风险，包括在3月份经济顾问委员会的一份报告中。
9. 这是其他地方的问题吗?
是的。在全球范围内，不同的监管机构在是否将加密货币视为证券的问题上采取了一系列立场。英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Agency)监管它认为具有还款权或利润分成的投资的数字资产，而比特币等“支付代币”或提供服务访问的“实用型代币”则不受监管。新加坡对这两种类型都有监管，但法律不同。它认为，作为其他资产(如非上市股票)数字表示的硬币是有价证券。今年6月，欧盟达成了一项临时协议，在所有27个成员国实施共同的加密货币规则，并制定一个新的法律框架来监管加密资产的公开发行。
?财政部关于加密监管相关问题的报告。
?看看加密行业在华盛顿规避证券监管的努力。
?加里·詹斯勒(Gary Gensler)接任美国证券交易委员会主席后，首次接受《彭博商业周刊》(Bloomberg Businessweek)关于加密货币的采访。
?国会正在考虑BGOV onPoint加密货币立法。
?彭博社(Bloomberg) 2018年的一份快速照片显示，这些争斗已经持续了多长时间。
?拜登签署的关于加密监管的行政命令。
?一篇关于美国证券交易委员会(SEC)与Ripple的斗争的文章。
?英国FCA对受监管代币和不受监管代币的细分。
——在本·贝恩的帮助下。
更多类似的报道可以在bloomberg.com上找到
?2023 Bloomberg L.P.
