听到了吗?这是整个美国信贷紧缩的声音。
好吧，如果不是嘎吱嘎吱，也许是挤压。或紧缩。或者你可以选择任何委婉的动词来表达，基本上，最近越来越难借用了。
许多指标显示，企业和消费者最近更难获得融资，尤其是在3月份发生多家大型地区性银行倒闭之后。例如，美联储最近的数据显示，在截至3月29日的两周内，商业银行贷款减少了1,000多亿美元。以美元计算，这是半个世纪以来银行整体贷款两周缩减规模最大的一次。
在这两周内，商业和工业贷款也出现了有记录以来的最大降幅。房地产贷款创历史最大降幅，银行持有的抵押贷款创历史最大降幅。
这也许不足为奇。贷款减少的部分原因是可供放贷的存款减少:根据Apollo首席经济学家斯洛克(Torsten Slok)的计算，自从美联储(Federal Reserve)大约一年前开始加息以来，银行业流出的存款总计近1万亿美元。
尽管一些分析师建议，对这些指标应持保留态度——它们可能反映出由于硅谷银行(Silicon Valley Bank)进入破产管理，数据中发生了一些古怪的事情——但其他“较为温和”的指标也表明，信贷环境正在收紧。
例如，与一年前相比，认为现在更难获得信贷的家庭比例刚刚升至至少2013年以来的最高水平，当时纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)开始跟踪这一问题。同样，根据全美独立企业联合会(National Federation of Independent Business)最近对小企业的调查，越来越多的企业表示，他们最后一次贷款比以前更难获得。
另一个很能说明问题的细节是:在我最近访问几个城市时，我惊讶地发现，许多零售银行的店面不再显著地宣传他们收取的抵押贷款利率;取而代之的是，银行的窗户上印着他们支付的大额存单(cd)的高利率。这是一个迹象，表明它们正在更努力地将资金引入市场，而不是想方设法将资金放贷出去。
遵循Catherine Rampell的观点
当然，这些趋势也有可能只是暂时的，在svb失败后，每个人都在寻找自己的方向，整理自己的书籍。毕竟，瑞典国家银行(以及Signature Bank)的倒闭对整个体系是一个巨大的冲击。许多在小银行没有保险的储户立即受到惊吓，开始将资金转移到大银行或货币市场基金。也许这些趋势很快就会稳定下来，甚至逆转。
但相对于近年来宽松的环境，一些更持久的信贷紧缩是不可避免的。毕竟，这就是美联储加息的全部意义:收紧金融环境以冷却需求，从而(希望如此)引导消费者和企业停止如此快速地推动价格上涨。
换句话说，增加借贷难度是美联储对抗通胀策略的一个特点，而不是缺陷。
问题在于，加息是一种钝器，它的使用可能会造成很多附带损害。美联储开始加息的时间较晚，导致央行随后采取了比平常更激进的加息行动，我们现在已经开始看到其后果，包括对普通民众的影响。
前方潜藏着许多风险。例如，规模较小的银行发放大量商业房地产贷款。由于职位空缺持续高企，许多此类贷款目前看起来不健康;此外，创纪录数量的商业抵押贷款将在2023年到期。这些借款人可能难以适应利率的大幅上升，分析人士担心会出现一波违约潮。
对于持有这些贷款的小银行，以及依赖这些银行融资的其他客户来说，这些违约将是非常痛苦的，这些客户不成比例地是小企业。事实上，根据高盛(Goldman Sachs)的数据，在美国大多数县，小型银行向小企业提供了大约90%的贷款。
这些因素可能已经在拖累经济。美联储目前面临的挑战是确定这种拖累可能有多大，以及我们距离达到立即遏制通胀的必要条件还有多远。就目前而言，这一利率仍然过高，这一事实意味着需要进一步加息。
另一方面，美联储工作人员已经预计今年晚些时候将出现温和衰退。这意味着美联储可能希望抑制进一步加息。也就是说，相当一部分交易员预测，美联储将在今年下半年降息。
正如我一直在说的，实际上，无论美联储下一步选择做什么，在某种程度上都将是错误的决定。
