股市总是反应过度，今年投资者似乎认为派息股已经变得有毒。但看看优质派息股相对于市场的收益率，就会发现，对于长期投资者来说，这可能是一个极好的机会，可以通过多年积累的收入流来追求增长。
在当前的环境下，你在银行的现金可以获得5%以上的收益率，10年期美国国债的收益率为4.57%，20年期美国国债的收益率接近5%，这似乎让一些投资者忘记了两件事:长期来看，股票的派息可以上升，股价也可以上升。
看到你的投资组合在大市场波动中表现不佳，从来都不是一件有趣的事。而且，人们倾向于跳上潮流，希望继续走下去，而不是利用价格下跌带来的机会。基于相对于基准标准普尔500指数(S&P 500)的收益率，我们可能正处在一个追求优质股息股的时刻。
麦迪逊基金公司(Madison Funds)的德鲁?贾斯特曼(Drew Justman)在接受《市场观察》(MarketWatch)采访时，解释了他和约翰?布朗(John Brown)是如何将相对股息收益率作为股票筛选过程的一部分的。布朗是麦迪逊股息收益基金、BHBFX MDMIX和新成立的麦迪逊股息价值ETF的共同管理人。他说，在担任证券分析师和投资组合经理的20年里，他从未见过如此高的收益率。
在深入讨论之前，我们可以通过比较追踪道琼斯美国股息100指数的嘉信理财美国股票ETF与SPDR标准普尔500 ETF信托基金的表现，来说明目前市场对派息股的厌恶程度。让我们来看看从2021年底开始的总回报图(包括股息再投资)，因为美联储在2022年3月开始了其加息周期:
FactSet
根据标准普尔道琼斯指数，道琼斯美国股息100指数由“美国高股息收益率股票组成，这些股票有持续支付股息的记录，根据财务比率选择相对于同行的基本面强劲的股票”。
从2021年底到周二，这两只etf的最终结果相似。但你可以看到表现模式是如何不同的，在去年股市对美联储举措的反应中，派息股表现良好，但随着今年CDs和债券的收益率变得更具吸引力，它们的表现落后于市场的复苏。让我们分析一下自2021年底以来的表现，这一次引入了麦迪逊股息收入基金的Y类和I类股票:
基金
2023年返回
2022年返回
2021年底回归
标准普尔500指数ETF信托基金
14.9%
-18.2%
-6.0%
嘉信理财美国股息股票ETF
-3.8%
-3.2%
-6.9%
麦迪逊股息收益基金- Y类
-4.7%
-5.4%
-9.9%
麦迪逊股息收益基金-第一类
-4.7%
-5.3%
-9.7%
来源:FactSet
2022年，在标准普尔500指数下跌逾18%之际，派息股表现良好。但在今年的反弹中，他们被抛在了后面。
麦迪逊股息收益基金成立于1986年。Y类股票的年费用占管理资产的0.91%，在晨星公司(Morningstar)的“大价值”基金类别中被评为三星(满分5星)。自2020年以来，第一类股票才上市。它们的费用率较低，为0.81%，通过投资顾问或嘉信理财(Schwab)等平台发行。嘉信理财对购买第一类股票收取50美元的费用。
麦迪逊股息收入基金持有40只股票。贾斯特曼解释说，当他和布朗为基金选择股票时，他们的投资范围从罗素1000指数的成分股开始，该指数由在美国交易所上市的市值最大的1000家公司组成。他们首次将名单缩小到约225只股息收益率至少为该指数1.1倍的股票。
麦迪逊大学的研究小组通过将一只股票的股息收益率除以标准普尔500指数的股息收益率来计算其相对股息收益率。让我们以嘉信理财美国股票ETF(因为它跟踪道琼斯美国股息100指数)为例，来说明贾斯特曼强调的机会:
指数或ETF
股息收益率
5年期平均收益率
10年期平均收益率
15年期平均收益率
相对收益
5年平均相对收益率
10年期平均相对收益率
15年期平均相对收益率
嘉信理财美国股息股票ETF
3.99%
3.41%
3.20%
3.16%
2.6
2.1
1.8
1.6
标准普尔500指数
1.55%
1.62%
1.79%
1.92%
来源:FactSet
嘉信理财美国股票ETF的相对收益率是2.6倍，也就是说，它的股息收益率是标准普尔500指数的2.6倍，远高于过去15年的长期平均水平。如果我们回到20年前，平均相对收益率将是1.7。
在将罗素1000指数的股票范围缩小到相对股息收益率至少为1.1的约225只之后，贾斯特曼和布朗进一步将范围缩小到约80家具有长期提高股息和强劲资产负债表的公司，然后进一步进行更深入的分析，得出一个约40只股票的投资组合。
当被问及石油公司和其他支付固定季度股息加上可变股息的公司时，他说:“我们试图与公司联系，获得特别股息的估计，并试图将其考虑在内。”该基金持有的两家支付可变股息的公司是康菲石油公司(ConocoPhillips COP)和EOG Resources Inc.。小城镇。
由于资产负债表要求是主观的，"几乎所有基金持有的资产都是投资级的，" Justman说。这指的是标准普尔(Standard & Poor 's)、穆迪投资者服务(Moody 's Investors Service)或惠誉评级(Fitch ratings)的信用评级。他进一步表示，该基金约80%的资产评级为“a -或更高”。BBB-是标普给出的最低投资级评级。富达打破了信用机构的评级等级。
贾斯特曼列举了该基金持有的9只股票，认为它们是相对于标准普尔500指数收益率较高的优质公司。
公司
股票行情自动收录器
股息收益率
相对收益
2023年返回
2022年返回
2021年底回归
芝加哥商品交易所集团公司A类
芝加哥商品交易所
2.04%
1.3
31%
-23%
1%
家得宝公司
高清
2.79%
1.8
-3%
-22%
-25%
劳氏Cos。公司。
低
2.17%
1.4
3%
-21%
-19%
摩根士丹利(Morgan Stanley)
女士
4.24%
2.7
-3%
-10%
-13%
美国合众银行
USB
5.89%
3.8
-22%
-19%
-37%
Medtronic PLC)
联合化疗
3.62%
2.3
1%
-23%
-22%
德州仪器公司
时候
3.30%
2.1
-3%
-10%
-12%
联合包裹服务公司B类
联合包裹
4.17%
2.7
-8%
-16%
-23%
工会n太平洋公司
UNP
2.52%
1.6
2%
-16%
-15%
来源:FactSet
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现在让我们看看这些公司在过去五年里是如何增加派息的。将这些公司按相同的顺序排列，下面是股息的复合年增长率(CAGR)。
在展示下一组数据之前，让我们先看一下这9只股票中的一个例子:
如果你买了家得宝公司的股票。五年前，如果你在2018年10月10日收盘时买入，你将支付每股193.70美元。当时，该公司的季度股息为每股1.03美元，年股息率为4.12美元，当时的收益率为2.13%。
如果你持有家得宝股票五年，到周二为止，你的季度股息将增加到每股2.09美元，目前的年度股息为8.36美元。在过去的五年里，公司的股息以15.2%的复合年增长率(CAGR)增长。相比之下，根据FactSet的数据，过去五年，标准普尔500指数的加权股息率的复合年增长率为6.24%。
对于周二以299.22美元的收盘价买入该股的新投资者来说，8.36美元的年派息率相当于2.79%的当前股息收益率。但如果你没有进行再投资，那么你持有的5年期股票的股息收益率(1%)以你为它们支付的价格计算)会是4.32%。你的股价会上涨54%。如果你把股息再投资，这五年的总回报率将达到75%，略高于同期标准普尔500指数(S&P 500 SPX) 74%的回报率。
在贾斯特曼列出的九只股票中，家得宝并不是股息增长最快的股票，但它是一个很好的例子，说明投资者如何在获得长期收益的同时享受资本增值。
以下是这9只股票的股息复合年增长率对比:
公司
股票行情自动收录器
五年股息复合年增长率
五年前购买股票的股息收益率
五年前的股息率
当前股息率
五年价格变动
五年总回报
芝加哥商品交易所集团公司A类
芝加哥商品交易所
9.46%
2.44%
1.55%
2.04%
20％
42%
家得宝公司
高清
15.20%
4.32%
2.13%
2.79%
54%
75%
劳氏公司
低
18.04%
4.14%
1.81%
2.17%
91%
109%
摩根士丹利(Morgan Stanley)
女士
23.16%
7.62%
2.69%
4.24%
80%
108%
美国合众银行
USB
5.34%
3.60%
2.78%
5.89%
-39%
-26%
Medtronic PLC)
联合化疗
6.65%
2.90%
2.10%
3.62%
-20%
-9%
德州仪器公司
时候
11.04%
5.24%
3.10%
3.30%
59%
82%
联合包裹服务公司B类
联合包裹
12.23%
5.56%
3.12%
4.17%
33%
56%
工会n太平洋公司
UNP
10.20%
3.37%
2.07%
2.52%
34%
49%
来源:FactSet
这并不是说贾斯特曼和布朗在过去五年里持有所有这些股票。事实上，劳氏公司。今年，LOW和联合包裹服务公司(United Parcel Service Inc.)也加入了投资组合。UPS。但对这些公司中的大多数来说，股息的复合增长率相对较高。
当被问及该基金卖出的股票时，贾斯特曼说，他和布朗决定与Verizon Communications Inc.分道扬镳。VZ去年表示，“因为我们开始担心它在行业中的基本竞争地位。”
在总结派息股的情况时，贾斯特曼表示:“今年市场似乎将派息股视为固定收益工具。我们认为这是一个短期问题，这是一个很好的机会。”
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