最近全球长期利率的急剧上升很难不让人感到震惊，包括在英国，相比之下，在利兹·特拉斯短暂政府的领导下，英国的利率上升幅度并不大。
令人惊讶的是，世界已经从几年前的零利率发展到今天的5%甚至更高的利率，而且最新的预期是，即使通货膨胀继续下降，央行也将在一段时间内保持这一利率。这被认为是央行“确保”通胀得到良好而真正的控制。
这种货币波动与货币政策的中心目标相去甚远——货币政策的中心目标是在面对供需冲击时保持通胀和经济稳定。自上世纪80年代末以来，发达国家的央行要么获得了制定货币政策的独立性，要么正式承认了事实上的独立性，其明确目标是创造这种稳定。
然而，自新冠肺炎危机以来，他们未能做到这一点。它们造成了大规模的货币扩张和随之而来的通货膨胀，因为供应瓶颈和乌克兰战争导致了商品短缺。在这些政策的推动下，利率降至零，在这个零价格下造成了广泛的资本错配。
随着随之而来的通胀开始上升，他们在扭转这些扩张性政策方面行动迟缓，后来又姗姗来迟地转为大幅上调利率，显然是出于对自己失去信誉的恐慌。现在我们看到的是，他们继续恐慌，并威胁要继续维持这种高利率。
然而，货币和信贷的增长现在正逐月转为负增长，同比增长已降至零。这种情况适用于包括美国、欧盟(EU)和英国在内的大多数发达经济体，只是比例有所不同。我们应该从当前的混乱局面中得出哪些政策结论?首先必须制止这种由央行恐慌和不安全感造成的货币过度使用。由于大幅收紧货币政策，导致货币供应增长出现逆转，通胀目前正在稳步下降。各国央行正关注市场活力的迹象——例如，在劳动力市场的某些领域——仿佛这是通胀加剧的预兆。
事实并非如此;通胀是由过去的政策造成的，而工资则是由通胀推动的，这是一个纯粹追赶意外通胀飙升的过程。它们本身并不是通货膨胀的原因。随着通货膨胀率的下降，工资增长也会对这种预期做出反应，并随之下降。一些政策制定者谈论的是对过去的推断，但数据强烈反对任何这样的理论。因此，央行应该冷静下来，尊重通胀对先前货币扩张做出反应的证据。
如果做不到这一点，就有可能引发另一场金融危机。金融机构因持有债券而蒙受巨额资本损失;而且，就像2008年的次贷危机一样，我们不可能知道这会在哪里摧毁金融体系。几家较小的银行和一家大型银行瑞士信贷(Credit Suisse)已经倒闭。
货币分析和常识性的谨慎都应促使各国央行放松目前的严厉做法。这样，我们就可以更快地回到稳定的低通胀率和复苏的经济。各国央行将从最近犯下的重大错误中吸取教训，重新开始这项任务。在这一点上，他们没有政治意愿放弃独立。但在这方面的更多错误很可能会导致另一个问题。
从新冠疫情以及2008年以来的那段时期的政策错误中，我们还可以得出其他结论。危机后开始实行接近零利率，因为刺激经济复苏的工作基本上交给了央行，而政府在大规模纾困后缩减开支。
与此同时，对银行的监管也大幅收紧。其结果是，央行印钞，将利率压低至接近零的水平，但未能刺激银行放贷。因此，经济复苏乏力，通货膨胀率较低，这鼓励了更多的印钞，最终甚至将最长期限的利率推至零。与此同时，经合组织成员国的生产率增长大幅下滑。
如果各国政府支持需求，并将银行监管推迟到更晚的日期，经济复苏本来会更健康。政府也应该推行增长政策。相反，经合组织炮制了一项提高公司税税率的计划，为其设定了一个尚未确定的下限。
因此，另一个重要的教训是，政府财政政策在经济、需求管理和保持低税率和对企业家友好方面发挥着重要作用。监管应该谨慎，注重长期稳定，而不是加剧经济周期。
如果在2008年危机之后采取了这一措施，利率就不会降至零，自由资本的可用性对资本主义造成了所有损害。毕竟，如果资本是免费的，为什么还要提高资本生产率呢?不幸的是，人们一致认为，财政政策应该被短视的“财政规则”所阻止，英国财政大臣乔治?奥斯本(George Osborne)就制定了这些规则。这有助于将利率推至零，而政府开始削减基础设施和核心公共服务，放弃了一直在讨论的更低、更平坦的税率计划。
我们现在正经历惨痛的教训，即此类政策会拉低增长。具有讽刺意味的是，这反过来又会破坏长期财政前景，因为收入会随着经济的停滞而停滞。本届政府仍有机会从这些错误中吸取教训，英国央行也可以迅速从过度干预转向恢复货币稳定。错误是人;但我们有适应能力，可以学习。政策制定者也可以。
帕特里克·明福德(Patrick Minford)是应用生态学教授卡迪夫大学经济学教授
