在密苏里州随着市场账户余额飙升，主流媒体再次宣称，“有6万亿美元的现金在场外等待进入市场。”
没有?下面这段话直接来自雅虎财经:
Fundstrat的技术策略师马克·牛顿(Mark Newton)最近在一份报告中表示，货币市场基金中不断增长的现金储备，应该会在2024年成为股市的有力支撑。5%利率的诱惑导致今年货币市场基金资产激增，最近离场的现金总额达到创纪录的5.88万亿美元。这比去年增加了24%，当时货币市场基金持有4.73万亿美元现金。
Newton称，"虽然过去几周几项重要的人气调查变得更加乐观，但这一指标应能让市场多头感到宽慰，这意味着鉴于全球流动性背景以及大量现金离场，未来几周或几个月的小幅回调可能应该是可以买入的。"
自疫情“大流行”以来，货币市场的飙升，重新唤起了一个古老的说法，即“离场的资金”将进入市场。然而，他们没有告诉你这些资金是1974年以来积累起来的。正确的是，在危机事件之后，这些资产中的一些从“安全”转向“风险”，但程度并不像评论人士所说的那样。
“现金在场外观望”的推理有一个问题:这完全是一个神话。
现金在场外的神话
我们已经反复讨论过这个神话，但值得重复一遍，尤其是当金融媒体开始把这个故事推向头条新闻的时候。
这种观点有一种肤浅的、油嘴滑舌的吸引力。毕竟，很多人在银行都有存款，他们可以用这些钱买股票，对吧?毕竟，金融研究办公室(Office of financial Research)的最新金融数据显示，货币市场账户上有超过6.3万亿美元的资金。
那么，怎样才能防止这些资金“进入市场”呢?
简单。作文的谬误。这是我们之前提出的观点:
“市场上的每笔交易都需要买方和卖方，唯一的区别因素是交易的价格。既然这是市场平衡所必需的，就不可能有“场外交易”。
把这种动态想象成一场足球比赛。尽管每队有50多名队员，但每队必须派出11名队员。如果一名球员离开场边去替换场上的另一名球员，那么被替换的球员将加入场边的40名左右其他球员的行列。在任何时候，每支球队只有11名球员在场上。如果团队扩大到100人甚至1000人，情况就是如此。”
现金比你想象的少
此外，尽管这一点非常突出，但看看股票与现金比率(现金占投资组合的百分比)也表明投资者的购买力非常低。正如Sentimentrader.com的图表所示，随着资产价格的上涨，个人追逐风险的意愿也在上升。目前的股票与货币市场资产比率，尽管低于历史最高水平，但仍高于金融危机前的所有峰值。
如果我们特别关注散户投资者，他们的现金水平一直处于2014年以来的最低水平，距离历史低点不远。与此同时，股票配置与2007年的水平相差不远。
相对于标准普尔500指数市值的货币市场水平也是如此。这一比率目前接近1980年以来的最低水平，这表明即使资金真的进入市场，也不会对市场产生太大影响。
由于个人对股票风险的净敞口处于非常高的水平，这表明了两件事:
个人买盘已经所剩无几，不足以推动市场小幅走高
如下所示，股票/现金比率接近通常与市场峰值一致的水平。
但不仅是个人投资者在“全力投入”，专业人士也一样。
因此，如果散户和专业投资者已经主要配置了股票敞口，几乎没有“场外现金”，那么谁拥有这些现金呢?
所以,在哪儿那么，这些都是现金吗?
要了解目前货币市场基金中所有现金的持有者是谁，我们可以将英国金融研究办公室(Office Of Financial Research)的数据按类别进行分解。
关于货币市场基金，我们需要考虑几件事。
仅仅因为我在货币市场账户上有钱，并不意味着我把钱存起来用于投资。它可以是一个紧急储蓄账户，房子的首付款，或者我想赚取更高利率的度假基金。
此外，公司利用货币市场为工资、资本支出、运营和其他与投资股票市场无关的用途储存现金。
外国实体也在美国储存现金，用于在美国处理的交易，它们可能不希望立即将这些现金汇回原籍国。
这样的例子不胜枚举，但你懂的。
此外，你会注意到大部分资金都是政府货币市场基金。这些特殊类型的货币市场基金通常有更高的最低账户要求(从10万美元到100万美元)，这表明这些基金不是散户投资者。(这将是大宗零售基金的较小余额。)
当然，自“金融大危机”以来，企业“场外现金”的主要用途之一是回购股票以提高收益。如前所述，自2012年以来，多达40%的牛市可归因于股票回购。
什么改变了游戏
如上所述，股票市场始终是买方和卖方的功能，双方都在进行交易谈判。虽然每个卖家都有一个买家，但问题总是在于“价格是多少?”
在目前的牛市中，很少有人愿意出售，因此买家必须不断抬高价格以吸引卖家进行交易。只要这种情况仍然存在，而且繁荣超出了逻辑，买家就会继续支付更高的价格来获得他们想要拥有的头寸。
这就是“大傻瓜”理论的定义。
然而，在某种程度上，无论出于何种原因，这种动态都会发生变化。买家将变得更加稀缺，因为他们拒绝支付更高的价格。当卖家意识到这种变化时，就会争先恐后地把房子卖给越来越少的买家。最终，随着买家蒸发，价格暴跌，卖家开始“恐慌性抛售”。
卖家住得更高。买家住得更低。
是什么导致了这种变化?没人知道。
但就目前而言，我们需要打消“现金离场”的神话。_______________ Lance Roberts是RIA Advisors的首席投资组合策略师/经济学家。他还是“the Lance Roberts Podcast”的主持人，“Real Investment Advice”网站的主编，以及“Real Investment Daily”博客和“Real Investment Report”的作者。在Facebook, Twitter, linked-In和YouTube上关注Lance的客户关系摘要(表格CRS)。
