这是标题中一个大胆的预测。我相信它会实现的。
鉴于我们刚刚得到的消费者价格指数(CPI) 3.7%的不合作数据，美联储似乎有可能在收起登山靴之前再加息一次。也可能不会。无论如何，以速度和力度著称的加息行动已接近尾声。
随着实际利率为正，通胀从高位大幅回落，美联储将认识到它(目前)已经做得够多了，并将暂停加息。可以肯定的是，指令中会有一些措辞，表示将对通胀保持警惕，并准备在必要时进一步加息，但美联储基本上必须把这一点写在指令中。然而，无论出于何种意图和目的，都应该这样做。
有趣的是:在上世纪70年代大通胀以来的所有加息周期中，美联储从未将利率维持在峰值水平超过9个月。美联储通常不会对上行或下行的事情反应不足。它的作用太大了，今天也是如此。
银行体系承受着巨大的压力，因为收益率曲线已经倒挂了近15个月。传统观点认为，到目前为止，我们已经经历了一场衰退，但我们仍然有大量资金从大流行的刺激措施中流动，以至于它还没有发生。
经济模式失灵了，但商业周期却生机勃勃。我向你保证，扩张之后仍然是收缩。我们将迎来经济衰退。
债券的情绪
以下是我发现的惊人之处……
还记得当利率低于1%时，人们对债券有多兴奋吗?
你看，在收益率达到4.5%的情况下，人们对债券的看法有多悲观?
债券市场和股票市场没有什么不同;每个人都在高点看多，在低点看空。我的意思是，两年前有数万亿的负收益债券。这有多蠢?
如今，债券并不是那么糟糕的交易。你将获得2%的正实际利率，这是十多年来从未有过的。有一些市政债券封闭式基金的杠杆收益率接近8%。高收益率接近10%。抵押贷款利率为7%。
人们谈论价值投资于股票，但价值投资于债券也是一样。我在网上遇到一些人，他们仍然在看空——实际上是一种末日交易。如果10%达到6%，我们就完蛋了。但无论如何我们都完蛋了。
我们开始看到的是一些辅助经济指标显示出压力的迹象。信用卡拖欠率正在上升。汽车违约率正在上升。企业违约正在增加。在债券市场重新利率500个基点之后，你会看到所有这些。
对我来说，这感觉有点像2006年，当时一些辅助数据正在崩溃，人们只是在梦游。如果说我们能从那段历史中学到什么的话，那就是在事情变得重要之前，不要在意。有一天，没有人关心消费者，第二天，他们就关心了。2007年2月27日我们上班的时候，ABX指数下跌了10点，这是金融危机的发令枪。股市还得再走高一点。股市是最后一个知道的。
上周，我谈到了我的电子邮件褐皮书——我从订阅用户那里得到的轶事。趣闻轶事很重要——我现在正与一群名流坐在从洛杉矶国际机场飞往肯尼迪国际机场的航班上。航班已满，我看不像经济衰退。我们会到达那里的。
短期内
如果美联储以其一贯的方式表示已经结束加息，我们将看到股市和债市大幅走高。这一切都归结为沟通。它必须是可信的。我们还会看到金价大幅走高，每一个热门的经济数据都对金价造成了冲击。
记住，不重要就不重要。看跌和提前并不好玩。我并没有很好地应对金融危机。我在2005年做空了住宅建筑商，比预期早了大约4个月，结果被挤出了市场。我在2007年夏天被挤出了股市，尽管我有一些对冲措施。
一旦“大空头”开始，这是世界上最简单的交易之一——你知道，如果你能承受住波动，所有这些银行和抵押贷款机构的股票都将归零。别害怕——这一次那种事不会发生的。但这不会很有趣。_______________ Jared Dillian为Mauldin Economics撰写投资通讯《第十个人》(the 10th Man)。订阅这里，每周四在您的收件箱中收到新一期。
