美联储会重蹈9月覆辙吗?
9月份的就业报告震动了整个体系，颠覆了人们对美联储(fed)下一步举措的预期。
9月份新增的25.4万个就业岗位——远高于预期的14万个——与此同时，失业率降至4.1%，这表明一件事很清楚:劳动力市场并没有明显减弱。它正在全速前进。
工资增长强于预期，达到4%，这让美联储关于经济需要低利率支撑的说法变得更加复杂。在美联储9月份出人意料地降息50个基点之后，现在最迫切的问题是，美联储是否高估了自己的手。
美国银行(Bank of America)的阿迪亚?巴韦(Aditya Bhave)周二在给客户的一份报告中简洁地捕捉到了这种情绪转变:“令人震惊的9月份就业报告，以及对GDP和GDI的大幅向上修正，向我们表明，美联储9月份50个基点的超大幅度降息是没有道理的。”
换句话说，美联储可能过早地恐慌了，把数据的短暂波动误认为是全面的经济衰退。
Bhave进一步指出，客户的谈话已迅速从美联储11月是否降息25或50个基点，转变为是否应该降息。“美联储是否会跳过11月，以弥补9月降息50个基点的影响?”Bhave问道。
SMBC日兴证券(SMBC Nikko Securities)的Joe Lavorgna在最近的一份报告中表示:“9月就业报告远好于预期，应该会让美联储暂停在11月7日的会议上再次降息。”
亿万富翁投资者Ray Dalio对美联储在强劲的9月份报告后“大幅降息”表示怀疑。Dalio在格林威治经济论坛上表示:“目前经济处于相对良好的平衡状态。”他指出，9月份的降息给了政策制定者更缓慢行动的空间。
市场仍认为美联储将降息，但已将再次降息50个基点的可能性抛入历史的灰烬。9月底时，市场对降息50个基点和25个基点的预期是一样的。截至周二，进一步降息的可能性为零。完全不降息的几率已攀升至13%左右。
市场似乎确信，美联储将把9月份的就业数据视为一个暂时的现象——或者甚至是数据中的一个错误。只要通胀表现良好，美联储就会坚持降息。
巴韦指出:“即使美联储事后得出结论，认为9月份不需要降息50个基点，但我们怀疑，仅凭强劲的就业数据，它就不会在11月份降息25个基点。”
还有可信度的问题。如此大胆、如此早地采取行动，美联储让自己陷入了困境。如果美联储现在似乎不再降息，可能会引发人们对利率走势的担忧。
最后，美联储在大选前的降息决定可能会给美联储在大选后的降息施加压力，尤其是在特朗普获胜的情况下。当然，如果仅仅因为白宫的控制权改变了党派，美联储就改变利率政策方向，这在政治上显得很尴尬。
不可否认，美联储正试图穿针穿线，旨在实现软着陆，即通胀降温，同时不造成经济痛苦。但9月份的就业报告让这种微妙的平衡行为受到了质疑。如果工资增长继续加速，就像过去一个月那样，通胀压力可能会在美联储有时间做出反应之前重新点燃。换句话说，我们最终陷入不着陆情景的可能性越来越大，在这种情况下，通胀将保持高位，甚至再次开始上升。
但真正的问题是，鉴于经济的弹性，美联储是否应该降息。再次降息可能会过度刺激劳动力市场，而劳动力市场显然不需要太多帮助。
