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约鲁克·巴赫切利著
路透阿姆斯特丹7月19日电- - -寻求从欧洲央行政策转向中获利的投资者将密切关注周四的会议，以寻找明年央行应按兵不动的暗示。
欧元区通胀正在下滑，经济可能处于轻度衰退，因此交易员不相信欧洲央行关于利率将在一段时间内保持在高位的说法。
"最大的挑战将是设法把握市场已消化的降息幅度和速度，"英杰华投资集团(Aviva Investors)利率主管Ed Hutchings表示。
以下是市场面临的五个关键问题。
这周有什么可期待的?
欧洲央行可能会对去年超过10%的通胀率接近2%的目标表示满意。
他们甚至可能会明显降低进一步加息可能性的措辞。因此，他们会对市场说:很可能就是这样了，这是峰值，”前欧洲央行经济学家、现摩根士丹利欧洲首席经济学家延斯?艾森施密特(Jens Eisenschmidt)表示。
但别指望欧洲央行行长克里斯蒂娜?拉加德(Christine Lagarde)在这之后会显得鸽派;分析人士认为，她不会希望进一步刺激人们对宽松政策的预期。
通货膨胀之战结束了吗?
这些迹象无疑是积极的。
欧元区11月份通胀率跌至2.4%，连续第三个月低于预期，甚至不包括波动较大的食品和能源价格在内的核心通胀率也大幅下降至3.6%。
Carmignac首席经济学家Raphael Gallardo表示:“通胀形势比欧洲央行的预测要好得多。”
然而，随着保护消费者免受高能源价格影响的补贴到期，而工资增长仍处于高位，预计通胀将再次上升。因此，欧洲央行目前还不愿宣布胜利。
3/在利率问题上谁是正确的——交易员还是欧洲央行?
交易员现在预计，明年3月开始，欧洲央行将降息逾130个基点。欧洲央行上次在10月26日召开会议时，他们预计将从7月开始降息70个基点。
就连执委会成员、著名鹰派人士施纳贝尔(Isabel Schnabel)也火上浇油，他对路透表示，欧洲央行可能不考虑进一步升息，且在2024年年中之前不应以稳定利率为指引。
但由于担心通胀风险，欧洲央行几乎肯定不会支持市场定价，许多经济学家认为3月降息还为时过早。
瑞银首席欧洲分析师Reinhard Cluse称，"我预计对近期鸽派的市场重新定价会有谨慎、保守和温和的鹰派反应。"
4/ pep怎么了?
拉加德最近表示，欧洲央行“可能”会在目前的2024年底截止日期之前讨论结束1.7万亿欧元流行病紧急购买计划(PEPP)下的再投资，因此这个话题可能会在本周提出。
主要受益者意大利债券在11月表现优于降息预期，大幅收窄了其对德国债券的风险溢价。但分析师表示，这也提振了提前结束再投资的理由。
Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet估计，如果欧洲央行在6月停止再投资，意大利将损失约150亿欧元现金，而意大利明年将出售逾3,500亿欧元债券。
对迪克罗塞特来说，这么小的数额不值得冒市场波动的风险。然而，法国巴黎银行(OTC:BNPQY)预计欧洲央行将开始正式讨论结束再投资。
迪克洛泽说:“这一决定可能表明，鹰派仍有多大的影响力。”
欧洲央行的新预测将显示什么?
分析人士普遍预计，欧洲央行将下调明年的增长和通胀预期，从而加大了放松鹰派指引的可能性，预计2026年的通胀率将在2%左右。
在通胀大幅低于预期的情况下，欧洲央行最新的工作人员预测(将首次包括对2026年的预测)备受关注。
