无论是戴在手上的戒指还是串在项链上，钻石的魅力在于它的闪光。它的精确价值取决于石头的切割程度、颜色、大小(也称为“克拉”)以及是否含有缺陷。岩石越清晰、越厚重、越接近无色、切割越完美，就越好。
钻石对投资者的吸引力在于，除了好看之外，从历史上看，它还能提供稳定的投资回报。鉴于市场的不透明性，以及可获得的宝石种类繁多，长期价格数据是稀缺的。但蒂尔堡大学(Tilburg University)的Luc Renneboog在2015年发表的一篇论文分析了每年数千次的拍卖，发现1999年至2012年期间的平均回报与股票和房地产相当。钻石持有者每年将获得8%左右的可观收益。
然而，最近，这些稳定的回报已经让位于巨大的波动。据彭博新闻社报道，长期垄断钻石供应的戴比尔斯集团将2 - 4克拉未切割钻石的价格降低了40%。未切割钻石是一种很受欢迎的钻石，因为它们可以制成1 - 2克拉的订婚戒指。9月13日，该公司宣布将重新推出其标志性的“钻石恒久远”广告活动，以刺激需求。
在过去，稳定的回报部分是由稳定的需求带来的。就像投资另一种稀有贵重商品黄金一样，在经济不确定时期，持有钻石的理由往往最为合理。与此同时，钻石的主要用途是珠宝，这意味着在经济繁荣时期，钻石的价格也往往表现良好。
但最重要的因素是垄断供应。一个多世纪以来，戴比尔斯一直主宰着宝石的生产。正如Renneboog所指出的，这种市场结构在两方面促进了价格的稳定上涨。首先，通过囤积物资，戴比尔斯制造了物资短缺。其次，该公司遏制了投机行为及其带来的波动性。尽管戴比尔斯在20世纪80年代控制着全球80%的钻石供应，但从那时起，它的份额就被竞争对手蚕食，其中包括俄罗斯的竞争对手阿尔罗萨(Alrosa)。该公司目前只生产三分之一的供应量。
另一个问题来自实验室。他们正在生产人造宝石，这种宝石是通过对碳施加压力制成的，而不是从地下挖石头，与肉眼完全相同。自上世纪80年代以来，这种宝石就已经上市了，但直到2018年，它只占市场的一小部分，仅占几个百分点。从那以后，越来越多的实验室培育的宝石进入市场，它们的市场份额已经上升到十分之一左右。
戴比尔斯可能无意中加速了这种转变。2018年，该公司开始以最低价格出售实验室培育的钻石，当时这种钻石的价格约为开采钻石价格的80%。目的是区分两种类型的宝石，以减少实验室生长的宝石的吸引力。总部位于纽约的订婚戒指供应商Clear Cut采用了游击营销策略来表达同样的观点。该公司为购买价值1万美元或以上戒指的顾客免费提供实验室培育的替代品，当他们去可疑的地方时，可以把它当作“旅行戒指”使用。许多实验室培育的石头现在的价格只有开采出来的同类石头的20-30%。
戴比尔斯认为，随着实验室培育宝石的供应加速增长，这两种宝石之间的价格差距将继续扩大，使新来者对合同失去吸引力。然而，如果最近的价格走势可以作为参考的话，这种策略似乎会适得其反——毕竟，在实验室生产的价格之后，开采价格也在暴跌。
诚然，这可能并不完全是市场结构性转变的结果。美国情侣在订婚前约会大约三年，由于2019冠状病毒病，很少有人在2020年出去见潜在的丈夫或妻子。今年订婚的人可能会少得出奇。
但这种波动是一个无所不能的钻石卡特尔本可以通过减少供应来平息的。相反，大幅降价是市场力量减弱的明显迹象。这对那些想求婚或想买一件新饰品的人来说是个好消息。对于那些考虑投资宝石的人来说，它的吸引力要小得多。
