仅仅提到“明斯基时刻”——市场和经济因债务而突然崩溃——就足以让政策制定者不寒而栗。这一理论源于美国经济学家海曼?明斯基(Hyman Minsky)的研究，他专门研究过度借贷如何加剧金融不稳定。世界各地极高的债务水平，加上金融市场估值的飙升，使明斯基的理论变得突出，引发了国际货币基金组织(imf)等机构的警告。美国财政部长珍妮特·耶伦曾将他的著作描述为“必读书”。
1. 是什么造就了明斯基时刻?
这个术语指的是长期经济繁荣的最后阶段，这种繁荣鼓励投资者承担过度风险，以至于贷款超过了借款人的偿还能力。明斯基写道，在这一点上，“投机和庞氏金融”有所增加。当像利率上升这样简单的不稳定事件发生时，投资者可能会被迫出售资产以筹集资金偿还贷款。这反过来又导致市场在对现金的需求中螺旋式下跌。人们一直试图区分明斯基时刻和导致它的明斯基过程。
2. 有没有明斯基时刻?
是的。1998年，随着亚洲资产泡沫破裂，俄罗斯拖欠国内债务，卢布贬值。(太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)经济学家保罗·麦卡利(Paul McCulley)正是在那次危机中创造了“明斯基时刻”一词。)2007-2008年的全球金融危机被认为是另一个明斯基时刻，因为它是由美国次级抵押贷款市场的内爆引起的。
3.现在情况如何?
自金融危机以来，世界各地的大规模借贷——其中大部分是为了应对冠状病毒大流行及其后果——引发了另一个明斯基时刻即将到来的警告。超宽松的货币政策——各国央行大幅降息——以及各国政府打开支出水龙头，使得这种飙升成为可能。过去一年美联储(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)为抗击通胀而加息，加重了债务负担。国际货币基金组织今年估计，超过一半的低收入国家已经陷入或处于债务危机的高风险之中。尽管经济增长意味着负债率下降，但标普全球评级(S&P Global Ratings)警告称，随着政府、家庭和金融机构继续大肆挥霍，可能出现危机。他们在今年1月预测，到2030年，整体杠杆率可能达到全球国内生产总值(GDP)的366%——远高于全球300万亿美元的债务——或到2022年6月，占全球GDP的349%。
4. 明斯基是谁?
明斯基曾在芝加哥大学和哈佛大学学习，在那里他是阿尔文·汉森(Alvin Hansen)的助教，汉森创造了长期停滞一词。从1957年到1965年，明斯基是加州大学伯克利分校的经济学副教授，在那里他发展了他的主要理论。他于1996年去世，当时他的思想尚未得到广泛的重视。
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?2023 Bloomberg L.P.
